文 | 巨潮WAVE，作家 | 谢泽锋，裁剪 | 杨旭然

很久不见的“BAT”说法，在东谈主工智能期间似乎大有转头的架势。 

百度文心一言捏续更新，并办法分拆百度昆仑芯在港上市；阿里千问布告进入30亿元启动“春节宴客办法”，并传出分拆芯片业务平头哥疏淡上市的音书。

三家中最大体量的腾讯也没闲着。脚下马化腾携腾讯元宝“跋扈撒钱”，而鹅厂重资押注、深度协作的AI芯片公司燧原科技，也开动冲刺科创板。

1月22日，AI芯片独角兽燧原科技在科创板的IPO肯求获受理，拟募资60亿元，用于先进AI家具的研发和买卖落地。

起首：上交所

燧原科技是国产GPU“四小龙”中最早开荒的一家，此前，靠后开荒的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技以齐已上市，况兼估值极高。燧原科技见效上市后，将意味着国产GPU产业将进入全面老本化的新阶段。

和其他几家通常，燧原科技亦领有深厚的国际配景。两大独创东谈主均曾在AMD担任时候主干，积贮了丰富的GPU产业链条素养。

再加上腾讯的大订单和资金输血，让其在IPO前就斩获了200亿元的估值。

继沐曦股份之后，又一家承蒙“AMD光环”加捏的国产东谈主工智能硬件新贵，行将横空出世。

本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值著述，接待您多平台眷注。

 01 AMD光环

和其他国产GPU龙头企业通常，燧原科技亦然一家由具有浓厚国际配景的“半导体海归”们创办的企业。燧原的出生，离不开赵立东和张亚林这对“AMD双子星”。

赵立东（左）与张亚林（右）发布“云燧T20”西宾加快卡和“邃念念2.0”芯片

赵立东是业界闻明的清华无线电系（现为电子工程系）EE85班的一员，这个班级，走出了虞仁荣（韦尔股份）、朱一明（兆易篡改）、冯晨晖（卓胜微）等中国芯片翘楚。

清华毕业之后，赵立东便远赴好意思国，先在犹他州立大学赢得电子与估计机硕士学位，立时独闯硅谷20年，时间赢得好意思国国籍。

自1995年开动，赵立东深耕半导体产业30年，领有供职S3、瞻博收罗和AMD等科技企业的光鲜阅历。尤其是在AMD担任估计奇迹部高档总监，崇拜CPU/APU家具运筹帷幄，并参与开荒中国研发中心。时间，他亲历了AMD与英特尔旷日捏久的血战，在AMD的运筹帷幄升沉中成长。

2014年12月，赵立东入职紫光集团，担任锐迪科总裁、紫光集团副总裁等职务。紫光脱胎于清华大学，锐迪科则在畴昔7月被紫光集团收购，后并入紫光展锐。

赵立东的这一使命经历，不仅让其积贮了丰厚的一线产业链素养，更对中国市集有了深远的和会。

他的创业搭档张亚林，于1996年考入复旦大学电子工程系，毕业后就从事IC筹备估量使命，积贮了25年的行业素养。

他先在上海奇码数字信息公司锻练，2008年，入职AMD，在AMD上海研发中心使命10年之久，行为中国研发中心时候总监，他见效指挥并开发了多个重磅家具，包括适配微软XBOX-ONE的系列芯片、行使于小霸王游戏机的交融芯片APU等，还参与创立了AMD北京研发中心。

传闻他畴昔加入AMD时，便是由赵立东躬行招聘，两东谈主之间有比共事愈加考究的估量。

2018年，两东谈主一拍即合在上海张江的临时办公室创立燧原科技。“燧”源自于上古神话“燧东谈主取火”，讲的是燧东谈主氏发明钻木取火，开启东谈主类讲究的故事。两东谈主从中汲取灵感，取名为“燧原”，寓意“点火科技之火，芯火不错燎原”。

此外，翻阅招股书，公司其他高管成员也险些齐来自AMD（上海）。

崇拜东谈主力资源的副总司理张敏，曾在AMD和拜耳从事HR使命；硬件芯片部崇拜东谈主柴菁曾在AMD（上海）有过11年的使命素养，任职高档芯片研发司理；科罚决策工程部崇拜东谈主高笑天曾在AMD任技俩司理；正值的是，她们齐是在2018年一同离开AMD，随后便成为燧原的初创主干。

唯有CFO唐伟并非AMD老东谈主，他曾在高盛高华证券、中金、国新国际崇拜投资使命，后波折于四维图新、亚信科技、概伦电子等上市公司，直到2025年10月加入燧原科技。

可见，比较摩尔、沐曦、壁仞等，燧原科技的“AMD含量”更高，策略、研发、东谈主力、技俩、市集崇拜东谈主齐源于AMD，号称一家妥妥的中国“AMD翻版”。

02 腾讯喂养

高性能GPU是一个相配烧钱的强大工程，燧原科技便是仰仗腾讯这颗大树的抚养，才终局了快速滋长。

腾讯不仅是公司第一大鼓动，如故最大客户。梳理来看，自开荒以来，腾讯就像对待“干女儿”通常喂养燧原科技。

2018年3月，燧原科技开荒，4个月后，以腾讯领衔的投资方，就给其注资3.4亿元（Pre-A轮融资），并在A轮、B轮、C轮、C+轮、D轮乃至E轮齐进行了押注。足见"AMD双子星”的时候底蕴对鹅厂的诱惑力。

开荒18个月，燧原就发布了“邃念念1.0”，这款AI西宾芯片一次性流片就获见效，顺利让其在国产GPU初创企业中占得先机。

除了腾讯，红点创投、武岳峰老本、CPE源峰、上海国投等机构也一掷令嫒，公司累计融资进步70亿元，按照E轮融资的情况，燧原科技在IPO前的估值告成进步200亿。

凭据招股书，腾讯以20.26%的捏股比例成为最大单一鼓动，进步了两位独创东谈主顺利捏股的总数。

不仅进入重资输血，抢庄牛牛app下载腾讯还双手送上大单。燧原早在公司开荒的第二年就开展业务协作，经历了从单一场景小范围考据到多场景大范围考据，终末终局深度策略协作。

现时，供应腾讯系已是公司事迹的中枢撑捏。2022年，腾讯孝顺了8.53%的营收，2023年飞腾到33.34%，2024年为37.77%，而到了2025年前9个月，这一数字顺利飙到71.84%。

这意味着，燧原每卖出10张卡，就有7张是供应给腾讯的。

燧原不仅顺利向腾讯销售AI加快卡外，还通过AVAP形状向腾讯指定的四家企业供货。AVAP形状被称为高档供应商料理采购，其中枢在于整合采购与制造递次，供应商的脚色从单纯的物质提供者调动为和采购方一同优化供应链的料理者，以进步供应适配性和适度。

这一策略十分契合腾讯的需求，腾讯不仅豪砸“10亿春节红包”来争夺新的AI流量进口，旗下还有应酬（微信）、视频、云作事和游戏业务，齐需要AI赋能升级，这些泥土齐是燧原科技的老到田。

2025腾讯世界数字生态大会上，腾讯副总裁、腾讯云总裁邱跃鹏就布告，腾讯云已全面适配主流国产芯片。刘炽平在昨年的Q2财报电话会议上暗示，腾讯有豪阔的AI GPU芯片来搪塞改日模子西宾需求，不必囤积英伟达H20。

而此前，马化腾也暗示过会捏续进入资源进行算力储备。这种不再过度依赖“西方阵营”的转向，预示着鹅厂改日将接续加大对国产芯片的采购力度。

03 特有门路

和其他企业不同，燧原科技走了一条更为特有且费劲的门路。

一是芯片筹备上，与另外三家弃取通用型GPU门路不同，燧原开荒之初就坚捏专用型估计架构（ASIC/DSA）芯片筹备门路，寒武纪、华为海念念、昆仑芯等亦然这一策略。

“专用架构”理念的念念路是不盲目追求GPU的通用性，而是聚焦AI训推场景进行深度优化，以调换更高的性能和能效发达。

英伟达天然刚毅，但通用型也意味着在特定场景下会出现性能冗余。因此，科技巨头们纷繁下场自研，谷歌TPU恰是通过ASIC门路，在AI西宾场景中终局了对GPU的超过；亚马逊推出Trainium芯片以优化西宾性能。

而在推理需求爆炸的期间，算力进入需要花费多半资金，此时，性价比可能比完全性能更进犯，ASIC在这时就有了用武之地，其尤其稳健预算有限的云作事商。

谷歌在Gemini3大模子就选拔自研的TPU西宾完成，冲破了英伟达的把持，而亚马逊、META 和微软等均在自研非GPGPU架构芯片。高盛就瞻望改日非GPGPU的占比将自如抬升，这亦然现时英伟达股价承压的一大原因。

其二，大约是AMD烙迹过于深远，燧原科技拆除了其他国产GPU企业兼容英伟达CUDA生态的门路，而是自研“驭算TopsRider”，构建自主生态。赵立东曾直言，英伟达在中国的作事深度不及，这恰是他的“缺点”地方，因此给了国产芯片各别化竞争的契机。

构建自有天然难得，但拆除所有这个词CUDA生态，意味着燧原必须要劝服所有客户和使用者拆除持重的CUDA，转而学习一套全新的编程体系。

要想挑战英伟达，替代CUDA绝非易事，需要阔绰强大元气心灵和资金，不是一家还在亏蚀中的初创企业能粗鄙终局的。

燧原也坦言公司“未单独销售AI估计及编程软件”，也便是说驭算TopsRider仅限于燧原自有芯片。而摩尔线程、沐曦股份则可兼容CUDA，迁徙成本更低。

2024年，英伟达在国内出货190万张AI加快卡，占据70%的市集份额，燧原销售量为3.88万张，占有率约1.4%。

2025年7月，燧原拿出了第四代训推一体芯片邃念念400及云燧L600加快模组，此次IPO募资60亿元，办法拔出25%投向五代AI芯片，20%分给六代芯片。

绑定腾讯，燧原却面对一大隐忧。现在看，BAT三巨头的GPU阵营一经明显，百度昆仑芯作事于文心一言等AI行使；阿里平头哥的PPU（真武）芯片传闻在2025年出货数十万片，出货量已达数十万片，进步寒武纪，成为销量最多的国产GPU芯片（凭据《科创板日报》信息）；而燧原科技则深度绑缚腾讯。

已上市的摩尔、沐曦、壁仞更为洞开，比较这些市集派，燧原如安在刨除腾讯光环外，说明我方的价值，将是其上市后估值认定的进犯考量。

{jz:field.toptypename/}04 写在终末

由于高管险些清一色来自AMD，比较已上市的沐曦股份，燧原科技以致更像“中国AMD”。

但在发展策略上，它却反治其身，弃取了一条看似远景遍及，但实质上更难走的谈路。

抱紧腾讯的大腿，资金和订单齐不必愁，可是一朝腾讯有更多的考虑，蜜糖也会形成砒霜。这种“亲密协作”的股权+业务估量，并非不会出现松动，股份是不错卖掉的，业务是不错和其他机构协作的，此前腾讯对京东、好意思团股份的绝对出清，便是其前例。

莫得不灭的盟友，唯有不灭的利益。毕竟比较昆仑芯和平头哥，燧原并非完全里面孵化。